Sermaye Maliyeti ve Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti (AOSM)

Sermaye Maliyeti Nedir?

İşletmenin yatırımlarını finanse etmek amacıyla kullandığı kaynakların (borçlar ve özkaynaklar) sağlayıcılarına ödemek zorunda olduğu getiri oranı veya işletmenin pazar değerini koruyabilmesi için yeni yatırımlardan elde etmesi gereken minimum getiri oranıdır (Eşik Oran / Hurdle Rate).

1. Sermaye Unsurlarının Bireysel Maliyetleri

• Borcun Maliyeti (Kd): Banka kredisi veya tahvillerin faiz maliyetidir.
  
  Vergi Kalkanı Avantajı: Faiz giderleri vergiden düşülebildiği için borcun net maliyeti düşer:
  
  Kd (Net) = Faiz Oranı × (1 − Vergi Oranı)
• İmtiyazlı Hisse Senedi Maliyeti (Kp): Sabit temettü tutarının net ihraç fiyatına bölünmesiyle bulunur (Vergi kalkanı yoktur).
• Özkaynak / Adi Hisse Maliyeti (Ke): Şirket ortaklarının üstlendikleri risk karşılığında bekledikleri asgari getiri oranıdır. Sermaye Varlıklarını Fiyatlama Modeli (CAPM) veya Gordon Büyüme Modeli ile hesaplanır.

2. Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti (AOSM / WACC)

İşletmenin kullandığı tüm sermaye bileşenlerinin (borç ve özkaynak) toplam sermaye içindeki ağırlıklarıyla bireysel maliyetlerinin çarpılıp toplanmasıdır:

AOSM = (Wd × Kd × (1 − T)) + (We × Ke)

(Wd: Borcun ağırlığı, We: Özkaynağın ağırlığı, T: Kurumlar Vergisi oranı).